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中信证券商讨 文|李超 郭柯宇
中国加强稀土出口治理使得国外部分稀土氧化物枯竭且价钱大幅上升，而先进陶瓷的分娩离不开稀土氧化物，因此咱们合计昔日主导高端陶瓷商场的日好意思厂商靠近原料加价乃至断供风险。咱们合计这种现象的抓续演绎有益于中国高端陶瓷厂商有望加快出海得到商场份额，迎来历史机遇期。
▍国外稀土枯竭和加价成功利好国内关联卑鄙家具厂商。
2025年以来中国抓续加强稀土出口治理，部分稀土氧化物出口量大幅减少，海关总署数据涌现2026年1-2月氧化钇、氧化镝、氧化铽、氧化镨的统统出口量同比减少93.8%。琢磨到中国占大家稀土产量的7成（USGS数据），出口减少使得国外部分稀土氧化物枯竭且价钱大幅上升，咱们合计该现象的抓续演绎成功利好国内关联卑鄙家具厂商，因为国外竞争敌手靠近原料加价乃至断供风险，他们的商场份额和盈利才能均有望晋升。
▍先进陶瓷的分娩离不开稀土氧化物。
稀土氧化物在陶瓷材料中的诈欺，主如若四肢添加物来改进陶瓷材料的烧结性、淡雅性、显微结构和晶相组成等，从而在极猛流程上改善了它们的力学、电学、光学或热学性能。不论是从材料种类（氧化铝、氧化锆、氮化铝、氮化硅、碳化硅等）如故卑鄙诈欺（齿科氧化锆、MLCC粉体、陶瓷基板、陶瓷球等）角度看，稀土氧化物照旧成为先进陶瓷分娩中必不成少的添加材料。
▍看好高端陶瓷国产替代加快的历史机遇期：
1）齿科氧化锆：证据QY Research和咱们测算，2025年大家全瓷义齿用氧化锆瓷块/粉体商场界限为46.4/13.0亿元，日系厂商在粉体领域商场份额开头50%。由于氧化钇在齿科氧化锆粉体中添加比例高且国外氧化钇价钱上升幅度大，齿科氧化锆照旧出现枯竭和加价逻辑；
2）MLCC粉体：证据QY Research和咱们测算，2025年大家MLCC陶瓷粉体商场界限为193亿元，在配方粉专科商场中日好意思厂商的统统份额开头80%；
3）陶瓷基板：证据QY Research和咱们测算啊哈啊快到了啊哈浴室PLAY，2025年大家HTCC陶瓷管壳&基板/金属化陶瓷基板商场界限为28.7/17.8亿好意思元，HTCC陶瓷管壳&基板商场中日系厂商占据大家近7成份额，金属化陶瓷基板商场中上游陶瓷白板主要由日本厂商主导；
4）陶瓷球：证据QY Research和咱们测算，2025年大家氮化硅陶瓷球商场界限约为18亿元，日好意思厂商商场份额较高，且日本宇部兴产是少数大概选用液相背应法分娩氮化硅粉体的企业。
要而言之，日本和好意思国厂商在大家高端陶瓷商场占据主导，但部分中国厂商照旧具备一定竞争力，咱们合计在日好意思厂商得到稀土氧化物受限的配景下，中国高端陶瓷厂商有望加快出海得到商场份额，迎来历史机遇期。
▍风险要素：
稀土治理策略变动的风险；原材料价钱波动的风险；汇率变动的风险；宏不雅经济下行的风险；本领变革的风险。
▍投资策略：
重心保举高端陶瓷平台型公司和中国齿科氧化锆龙头，天堂草原777777的特点提倡热心其他具备出口才能的高端陶瓷厂商。
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本文节选自中信证券商讨部已于2026年4月15日发布的《新材料行业高端陶瓷材料专题—稀土治理开启中国高端陶瓷历史机遇期》诠释，具体分析实质（包括关联风险辅导等）请详见诠释。若因对诠释的摘编而产生歧义，应以诠释发布当日的完满实质为准。
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